宏观方面：

　　10月7日，美国劳工部数据显示9月季调后非农新增就业26.3万，升至5个月高位，预期25万，前值31.5万，美国7月失业率3.5%，回到疫情前水平，为2020年2月以来新低。劳动参与率62.3%，时薪年率5%。新增非农远超预期，表明美国劳动力市场依然紧俏、强劲，缓和了市场对美国经济衰退的担忧，同时提升了市场对美联储继续激进加息的预期。受此影响，美元指数、美债收益率走高，贵金属价格短线下挫。

　　欧洲地缘政治局势趋紧提振避险资产贵金属需求。先有北溪1 号及2号管道爆炸，后又有挪威通往英国等国家的海底电缆断裂，能源紧张，欧洲局势扑朔迷离，市场担忧的欧洲经济风险恐提前发生。

　　市场方面：

　　十一假期期间，外盘金价上涨2%，银价上涨6%。价格表现上，白银超涨黄金，一是由于白银的弹性更加，二是由于此前白银超跌，在出现向上驱动时会首先回补缺口。

　　截止10月11日：国际黄金开盘先行表现止跌回升，美元指数开盘走弱，对其产生一定支撑，但美债收益率高开偏强，指标信号看涨预期较大，美元指数整体也仍有走强的风险，故此黄金虽早盘走出反弹，但短期仍有回落空间。

　　资金方面：

　　世界黄金协会(WGC)最新数据显示，10月全球黄金ETF(交易所买卖基金)连续第3个月录得净流出，总持仓下降25.5吨，主要来自北美和欧洲。因8至9月金价下跌，降低投资者对黄金ETF的投资兴趣，10月全球黄金ETF持有量降至3567吨，降至年内最低。

　　不过，COMEX黄金期货净多仓位的回升，以及伦敦金银市场协会(LBMA)金库实物黄金的持续上升，均表明部分投资者可能会在金价回升时，将黄金ETF持仓转化为实物黄金。

　　库存方面：

　　截止7月1月至9月30日当季，COMEX黄金连续二十一周去库，累计减少206.81吨，COMEX白银连续十一周去库，累计减少725吨，SHEF白银库存交替增减。截止6月24日至9月23日当季，SGE降库505吨。截止9月30日当月，LBMA黄金库存减少121.96吨，白银流出1405吨，连续十五个月持续流出，全球黄金银去库迹象明确。

　　总的来说，由于根据点阵图美联储仍然维持鹰派，后市或主要交易海外经济衰退预期，商品表现偏弱，黄金或相对抗跌，金银比虽处于较高位置但或仍有上升空间。同时COMEX贵金属管理基金空单大幅减少，后市不宜过分看空。

（文章来源：中粮期货）